智明星通正式挂牌 新三板会是它的一个好归宿吗？

导语：6月15日，中文传媒公布旗下控股子公司智明星通在新三板正式挂牌的公告。 作为“出海大鳄”，智明星通在海外市场的表现一直十分优秀，其旗下SLG产品《列王的纷争》经常是SensorTower中国手游出海收入榜单的霸主。而从智明星通以及中文传媒披露的财报来看，

6月15日，中文传媒公布旗下控股子公司智明星通在新三板正式挂牌的公告。

作为“出海大鳄”，智明星通在海外市场的表现一直十分优秀，其旗下SLG产品《列王的纷争》经常是SensorTower中国手游出海收入榜单的霸主。而从智明星通以及中文传媒披露的财报来看，智明星通的营收和利润都保持着相当大的体量。可以说，在英雄互娱之后，新三板市场又迎来了一支劲旅。

一、去年净赚7.07亿，海外收入占比超过90%

2014年6月，中文传媒以26.6亿元的高价收购了当时净利润只有1.26亿的智明星通，被很多人看作是一场“豪赌”。但是在随后几年，智明星通的发展速度如同火箭蹿升，如今已经成为了国内游戏厂商出海的标杆之一。

根据中文传媒公布的2017年度财报来看，智明星通2017年全年实现收入39.79亿元，合并层面实现归母净利润7.07亿元，对公司利润净贡献同比增长40.30%，已经成为中文传媒的核心业务之一。

智明星通营收和净利润的暴涨主要来自于其在海外市场的发展。根据财报数据显示，智明星通目前90%以上的收入都来自海外。SensorTower数据显示，智明星通的海外主要市场为美国，收入占比达25%。除了《列王的纷争》等出海代表产品，智明星通拥有完善的海外发行渠道337.com，游戏业务遍布全球60余个国家和地区。

在App Annie发布的2018年4月出海TOP30游戏企业榜单中，智明星通排在第四位;在2017年度手游发行商收入排行榜TOP52榜单上，智明星通拿下了第23名的位置，在中国企业中排名第5。

二、《列王的纷争》收入占比超过70%，月流水高达2.46亿

和IGG、Tap4Fun等出海巨头类似，智明星通旗下的产品也以SLG游戏为主，其中以《列王的纷争》的表现最为突出。而这款游戏，也是让很多人认识智明星通的第一款产品。

《列王的纷争》是一款由智明星通自主研发并发行的SLG手游，于2014年7月1日全球发行，曾拿下115个市场的App Store游戏畅销榜TOP1。在SensorTower发布的2018年5月中国手游出海榜中，《列王的纷争》排在收入榜第4名。

财报数据显示，2015 年度、2016 年度、2017 年1-9 月，智明星通通过《列王的纷争》取得的收入为23.32 亿元，37.04亿元和23.16亿元，分别占公司主营业务收入的74.62%、78.17%和77.95%。截至2017年底，《列王的纷争》注册用户数达2.21亿，月流水高达2.46亿。

大概是因为《列王的纷争》强劲的吸金能力，智明星通之后推出的许多产品都带有COK的影子。智明星通后来推出的《女王的纷争》，光从名字也可以看出是一款类COK产品，只不过换了一层皮。而代理的《魔法英雄》虽然是一款卡牌游戏，但是游戏中也充斥着COK元素，玩家需要通过频繁的PVP互动和采集资源来获得成长。

除了SLG之外，智明星通在海外市场代理发行的产品表现较好的还有《奇迹暖暖》。《奇迹暖暖》曾拿下33个市场的App Store游戏畅销榜TOP10，主要海外市场为美国，近3个月基本保持在游戏畅销榜TOP100以内。

此外，智明星通也曾在早期的“吃鸡”市场分得一杯羹。早在2017年9月底，智明星通就在全球Google Play市场推出了“吃鸡”手游《Last Battleground：Survival》，迅速拿下了台湾、香港、越南、泰国和菲律宾等5个市场的 Google Play 免费榜第一名，在马来西亚和印尼市场也曾到过 Google Play 免费榜TOP5。

三、智明星通的焦虑?严重依赖《COK》

即便已经顺利登陆新三板，营收和利润的表现都十分优秀，智明星通自身的发展也存在着明显的隐患。在公开转让说明书上，智明星通就明确表达过其营收对于海外市场和单一爆款游戏的依赖问题。

目前智明星通旗下的产品以SLG为主，其他品类涉足甚少，存在品类单一的隐患。而即便在智明星通拿手的SLG品类，也只有《列王的纷争》这一个爆款。

《列王的纷争》自上线以来，其收入在公司主营业务收入的占比均在70%以上，公司营收严重依赖这款产品。智明星通也早就意识到单一爆款带来的隐患，在2016年推出了类COK产品《女王的纷争》和代理发行了《魔法英雄》，虽然后续产品表现也还不错，但是无一能够达到《列王的纷争》的高度。

一旦《列王的纷争》的收入出现下降，对于智明星通整个公司的营收影响无疑是非常大的。目前《列王的纷争》已经上线4年，即使SLG游戏拥有较长的生命周期，其活跃用户、营收等也不可避免地出现下滑。也许正因如此，在App Annie每年发布的手游发行商收入排行榜TOP52中，2016年智明星通还排在第15名，在2017年已经下跌到第23名了。

四、同类企业登上港股、冲击A股，新三板会是智明星通的一个好归宿吗?

传统的出海游戏厂商早就在国内自成一派，其中智明星通可以说是最早交出爆款的厂商。而随着这几年出海的逐步火热，其他各家也都相继拿出了代表作。IGG有《王国纪元》、《城堡争霸》;FunPlus有《火枪纪元》、《阿瓦隆之王》;Tap4Fun的《野蛮时代》、《战地风暴》;Efun有《三国志M》、《六龙御天》;龙创悦动有《末日争霸：丧尸之战》;龙腾简合的《苏丹的复仇》、《Rise of the Kings》。

智明星通无论是在“出口转内销”的模式上，还是在出海SLG的优势上，都逐渐受到了后来者的冲击。这些企业依靠这一打法实现了高额的年收入，奔赴资本市场。

1.IGG：已登港股市场，2017年营收38亿

（编辑：D游戏网）

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